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A ação da MetaX Integrated Circuits deu um salto de 700% na estreia no mercado de Xangai, com a fabricante chinesa de chips de inteligência artificial aproveitando o forte impulso desencadeado pela pressão de Pequim para reduzir a dependência do país das norte-americanas Nvidia e AMD.
Fundada por ex-executivos da AMD, a MetaX levantou cerca de US$ 600 milhões (R$ 3,31 bilhões na cotação atual) em uma oferta pública inicial na semana passada, dias depois que a maior rival Moore Threads estreou com uma valorização de 400%.
A MetaX abriu a 700 iuans por ação em Xangai, contra um preço de IPO de 104,66, antes de subir para 895 iuans, desafiando as persistentes preocupações com a bolha de IA em outros mercados. A ação encerrou o pregão em 829,9 iuans, uma valorização de 693%.
“É outra história de IPO na China que transforma um corvo em uma fênix”, disse o gestor de fundos Yang Tingwu, da Tongheng Investment.
A valorização “cria enormes oportunidades de arbitragem” para os investidores pré-IPO, disse Yang, e “é provável que estejamos testemunhando o nível máximo das ações nos próximos cinco anos”.
Fabricantes de chips de inteligência artificial estão correndo para venderem ações na China e aproveitarem o interesse gerado pela iniciativa do governo para impulsionar a produção local em concorrência com os EUA.
“A IA e os semicondutores são as principais áreas de concorrência na rivalidade tecnológica entre China e EUA”, disse a Guotai Haitong Securities em um relatório antes da listagem da MetaX. “Contra o pano de fundo da tensão geopolítica, a fabricação de chips de IA tem um enorme potencial de crescimento”, já que a China busca alcançar a autossuficiência.
O pesquisador Frost & Sullivan previu que as vendas de chips de IA na China atingirão US$ 189 bilhões (R$ 1,04 trilhão) em 2029, em comparação com US$ 54 bilhões (R$ 298 bilhões) em 2026.
Autossuficiência em IA
A MetaX, que fabrica unidades de processamento gráfico (GPUs), levantou 4,2 bilhões de iuans (US$596 milhões) na semana passada em uma venda de ações que teve uma demanda de varejo 4 mil vezes maior que a oferta.
O IPO – o sexto maior da China até o momento este ano, de acordo com a KPMG – fixou o preço da startup que ainda convive com prejuízo em 50 vezes suas vendas em 2024. Isso em comparação com um múltiplo de 34 para a Nvidia e 14 para a AMD, disse a MetaX antes de listar as ações.
A estreia da MetaX catapultou o valor da startup de cinco anos para mais de 300 bilhões de iuans (US$42,58 bilhões) e aumentou a riqueza do fundador e principal acionista Chen Weiliang, 49.
Depois de trabalhar para a AMD Shanghai por 13 anos, Chen fundou a MetaX com a missão de “contribuir para o rejuvenescimento da China e a prosperidade nacional”. A equipe fundadora também incluiu Peng Li e Yang Jian, ambos ex-engenheiros da AMD.
“A empresa é líder na fabricação de GPUs na China graças ao seu gene AMD”, disse Li Hui, analista da Huajin Securities, em um relatório antes da listagem da MetaX. “Ela provavelmente se beneficiará do impulso contínuo da China para substituir fornecedores estrangeiros usando tecnologia nacional.”
A MetaX, que controla 1% do mercado de chips de IA da China, projeta que as vendas da empresa mais do que dobrarão este ano devido ao impulso de autossuficiência tecnológica e espera atingir o ponto de equilíbrio já no próximo ano.
A estreia da MetaX no mercado ocorreu depois que a Moore Threads, apelidada pelos analistas de “Nvidia da China”, levantou US$ 1,1 bilhão (R$ 6,07 bilhões) em um IPO em Xangai no final de novembro.
Na segunda-feira (15), a Biren Technology, startup de chips de IA, obteve aprovação para vender ações publicamente em Hong Kong, enquanto a rival Kunlunxin também planeja um IPO na cidade. Outra fabricante de chips de IA, a Enflame, contratou a Citic Securities para se preparar para uma oferta inicial de ações.
“Os parlamentares chineses estão dando luz verde aos IPOs de fabricantes de chips de IA para apoiar a tecnologia avançada nacional”, disse o gerente de fundos Yuan Yuwei, da Trinity Synergy Investments, em Hong Kong.
“Os fabricantes de chips nacionais estão atrás dos rivais dos EUA, mas se eles conseguirem levantar dezenas ou centenas de bilhões para investirem em talentos, não se pode descartar seu avanço.”
Lacuna
A MetaX sinalizou uma série de fatores de risco no prospecto do IPO, incluindo a interrupção da cadeia de suprimentos devido às restrições tecnológicas dos EUA, bem como sua significativa lacuna tecnológica com a Nvidia e a AMD.
A Nvidia está considerando aumentar a capacidade de produção de seus chips de IA H200 devido aos fortes pedidos de clientes chineses, depois que o presidente dos EUA, Donald Trump, deu luz verde este mês à exportação dos segundos chips de IA mais rápidos da Nvidia para a China.
No mercado doméstico de GPUs, a MetaX concorre com Moore Threads, bem como com Hygon Information Technology e Biren.
No chamado negócio de chips ASIC, ela concorre com Cambricon, HiSilicon da Huawei Technologies, Kunlunxin da Baidu e T-Head do Alibaba Group.
“A tecnologia da MetaX está defasada em relação à Moore Threads e ela enfrenta forte concorrência da Huawei e da Alibaba”, disse Yuan, da Trinity Synergy Investments.
Haverá espaço para melhorias, “mas, nas circunstâncias atuais, há definitivamente uma grande expectativa no preço de suas ações”.
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